Минфин работает над мерами, которые будут стимулировать граждан к покупке облигаций федерального займа (ОФЗ). Поскольку таким заимствованиям, по мнению экспертов «Свободной прессы», отведена роль едва ли ни главного источника финансирования дефицита бюджета на ближайшие три года.
Именно этим объясняются слова замминистра финансов Алексея Моисеева о том, что Минфин — как один из вариантов — рассматривает введение налогообложения доходов физлиц по депозитам. Заявление замминистра, сделанное 26 октября в ходе лекции в Финансовом университете при правительстве РФ, вызвало бурное обсуждение в СМИ. Сам Моисеев фактически попытался его опровергнуть, но это как раз тот случай, когда дыма без огня не бывает.
Напомним: в конце сентября стало известно, что Минфин до конца 2016 года собирается выпустить облигации федерального займа для населения. Об этом заявил руководитель ведомства Антон Силуанов на Московском финансовом форуме. По его мнению, эти облигации могут заинтересовать россиян.
«Считаю, что помимо обычных инструментов хранения денежных средств они могут вложиться в государственные облигации, которые будут более доходны, чем депозиты. Поэтому мы расширяем линейку наших инструментов», — сказал министр.
Силуанов добавил, что правительство РФ уже в 2017 году планирует занять на внутреннем рынке примерно в 3,5 раза больше средств, чем в 2016 году. «Видим, что рынок готов к таким объемам. Мы будем выпускать интересные инструменты для наших инвесторов», — оптимистично пообещал Силуанов.
Однако далеко не факт, что население ринется вкладывать сбережения в «интересные инструменты», пусть даже более доходные. Вклады в банках, в отличие от инвестиций на фондовом рынке, застрахованы государством на сумму 1,4 млн. рублей. Плюс, с купонов по облигациям, возможно, придется платить подоходный налог. Об отмене этого налога призывал подумать президент Владимир Путин. Однако, как отметил Моисеев, министерство пока не придумало, как отказаться от налогообложения купонов.
В такой ситуации, чтобы граждане вкладывали в облигации, нужен не только «пряник» в виде 8−15% годовых доходов по ОФЗ, но и «кнут» — очевидная невыгодность депозитов.
Представители Минфина и Федеральной налоговой службы (ФНС), как утверждает «Коммерсант», действительно обсуждали в ходе приватных встреч возможность налогообложения доходов по депозитам — в качестве рабочей идеи.
Прямой выгоды казне, кстати говоря, от такой меры немного. По предварительным оценкам, при нынешнем уровне вложения средств населения в банки (23 трлн. рублей, включая вклады до востребования) и доходности по вкладам (по данным ЦБ — от 7,1% до 9,8% годовых, в зависимости от срока вклада) бюджет может дополнительно получить максимум 300 млрд. рублей.
Но главная задача, повторимся, иная: так изменить условия игры, чтобы заставить население «переложиться» из депозитов в ОФЗ. «Рассматриваем как рабочий вариант уравнивание условий через „сделать всем хуже“, то есть все-таки облагать налогами какую-то часть депозита», — заметил на лекции Моисеев.
Как в такой ситуации может поступить Минфин, сколько денег реально занять на внутреннем рынке?
— Идея с налогообложением депозитов является сугубо черновой, — отмечает руководитель направления «Финансы и экономика» Института современного развития Никита Масленников. — Свою позицию, по-видимому, еще выскажет и Центробанк, который сейчас готовит предложения по поводу отказа от налогообложения купонов по облигациям. Соответствующий законопроект, напомню, планируется внести в Госдуму в середине 2017 года.
Все это делается для того, чтобы мотивировать частных инвесторов вкладываться в российские ценные бумаги. Глобальная цель — с помощью таких механизмов сформировать рынок ценных бумаг, и перейти, наконец, от нынешней накопительной пенсионной системы к индивидуальному пенсионному капиталу.
Однако слова замминистра Моисеева доказывают, что наши власти стоят на развилке. Они не решили, что для них главное: стратегическая линия на формирование массового инвестиционного поведения граждан, или обеспечение программы размещения ОФЗ, которая также является стратегической?
Дело в том, что ситуация с дефицитом бюджета на 2017−2019 годы действительно очень сложная. По расчетам, прирост чистого долга федерального бюджета в этот период составит по 1 трлн. рублей в год. Сейчас примерно 70% дефицита бюджета покрывается из Резервного фонда. Но фонд быстро исчерпывается, и правительство надеется заменить этот источник внутренними займами через государственные облигации.
«СП»: — Если обложить доходы с депозитов налогом, это подтолкнет граждан вкладываться в ОФЗ?
— Реализация этой идеи вызывает массу вопросов. Можно предположить, что мера не будет касаться вкладов, которые защищены государственным страхованием — размер которых не превышает 1,4 млн. рублей. Но возникает другой вопрос — каким будет эффект от такого налогообложения?
По общему мнению банковских аналитиков, действия Минфина могут спровоцировать серьезный отток вкладов из банков — до 200 млрд. рублей в год. Это говорит о том, что овчинка выделки не стоит. Поскольку совершенно непонятно, куда эти деньги будут затем направлены.
Далеко не факт, что население будет вкладывать их в ОФЗ. С облигациями, как правило, имеют дело не люди с улицы, а квалифицированные инвесторы. Обычно это крупные вкладчики, у которых на депозитах размещены несколько миллионов рублей. Но именно они совершенно спокойно найдут альтернативные варианты размещения для своих денег.
Да, у ОФЗ для инвесторов есть приманка. Как раз купоны по государственным облигациям не будут облагаться НДФЛ. Зато система продаж этих бумаг индивидуальным лицам очень плохо выстроена. По идее, продажей облигаций населению должны заниматься только уполномоченные банки, которые пользуются высоким доверием граждан. Под такой критерий подходят всего два-три госбанка, и с массовой продажей облигаций они могут банально не справиться.
Наконец, самим банкам выгодно, чтобы их клиенты оставляли сбережения именно в депозитах. Поэтому на какое-то время банки могут сделать ставки по депозитам более привлекательными, и тем самым блокировать перетекание вкладчиков в ОФЗ.
«СП»: — Какие средства реально привлечь с помощью ОФЗ?
— Сейчас совершенно неясно, как продажа ОФЗ будет организована. С одной стороны, люди, которых будут выталкивать из депозитов на рынок ОФЗ, должны будут иметь возможность легко купить облигации. С другой, заявленные Минфином объемы выпуска ОФЗ показывают, что они носят тестовый характер.
Оценки объемов размещения очень разнятся, но если брать нижнюю планку — это не более 20 млн. рублей в 2017 году. Для бюджета, понятно, такие средства — что капля в море. Это наводит на мысль, что массовое размещение ОФЗ — перспектива не такая уж близкая.
С массовым размещением ОФЗ имеется еще одна проблема. В этом случае государственные и корпоративные ценные бумаги становятся конкурентами. Допустим, за 2017−2019 годы кабмин сумеет разместить ОФЗ на 3 трлн. рублей, чтобы покрыть дефицит бюджета. Но одновременно это будет означать, что ровно на ту же сумму снизится объем корпоративных размещений.
Для экономики это плохое решение, поскольку оно существенно сдвигает сроки восстановления инвестиционного роста. Это значит, заметного роста экономики точно не будет.
— Значительный выпуск ОФЗ власти разместить вряд ли смогут, — считает председатель Русского экономического общества им. С.Ф. Шарапова, профессор кафедры международных финансов МГИМО (У) Валентин Катасонов. — Главное препятствие, на мой взгляд — нет никаких гарантий со стороны государства, что гражданин не потеряет вложенные деньги. Замечу, что подобных гарантий по долговым бумагам нет ни в одной стране мира — даже по облигациям, которые выпускают министерства финансов соответствующих стран.
На мой взгляд, для российского гражданина такой финансовый инструмент менее понятен и менее предпочтителен, чем банковский депозит.
С другой стороны, ситуация с депозитами в России сейчас тоже достаточно напряженная. Так, по валютным депозитам банки снизили процентные ставки практически до нуля. По рублевым ставки, на первый взгляд, более серьезные — в среднем, почти 10% годовых. Однако у солидных банков они ощутимо ниже. И даже обыватель понимает: раз ставки высокие — значит, банк находится в отчаянном положении.
В такой ситуации введение налога на доходы по депозитам лишь спровоцирует население к массовому изъятию вкладов. Думаю, поэтому банки встанут на дыбы, и будут всячески блокировать принятие подобного решения.
Я считаю, бюджет от введения налога на доходы от депозитов много не выиграет. И если уж Минфин вспомнил про депозиты богатеньких граждан, есть более простой и понятный вариант закрытия дефицита. Я имею в виду отказ от плоской шкалы подоходного налога в пользу прогрессивной шкалы.
Что же касается размещения государственных облигаций, я не исключаю, что власти могут пойти на добровольно-принудительное размещение этих бумаг. Как мы видим, в нынешней России власти только говорят о демократии, а сами «закручивают гайки» куда сильнее, чем это было даже при большевиках…
